二十届三中全会提出，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。同时，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。
1. 放大投资收益：杠杆炒股可以让投资者以较小的资金参与股市交易，通过借款的方式放大投资收益。这意味着如果投资表现良好，投资者可以获得更高的回报。
政策层面对打通资金和创新之间“通道”的支持力度进一步加强。
今年上半年，新“国九条”出台后，国务院办公厅印发“创投17条”，全面优化募投管退全链条政策环境。同时，中国证监会推出“科创板八条”，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制。
近日，证监会召开的党委（扩大）会议强调，将进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，做好金融“五篇大文章”，引导更多资源要素向新质生产力集聚等。
作为“资本市场改革试验田”的科创板，经过五年的发展，已经成长为拥有570余家上市公司、5万亿市值的重要市场板块，同时，“硬科技”溢价效应逐步体现。在科创板五周年之际，第一财经启动“科创资本论”系列访谈，邀请业内专家共同探讨资本支持创新发展的更优路径。
第十四届全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受第一财经专访时表示，一级市场信心与动力不足的根源，在于资本市场存在机制壁垒，资本市场对于科技创新的包容性不足等。要想更好地打通资金和创新之间的“通道”，还需要从优化制度供给方面入手。
他还认为，“科创板八条”“创投17条”最大的亮点在于突出强调了加大对“硬科技”企业的支持力度。这两项政策及一系列配套措施的出台，将引导市场坚持长期主义，深度扶持“早、小、硬科技”企业，壮大耐心资本，加大力度支持科技创新发展。
破解一级市场难题
对于股权投资而言，“募投管退”全环节的畅通至关重要。近年来，股权投资市场持续降温，随着资本市场进入新一轮调整期，一二级市场矛盾愈加凸显。
在田轩看来，一级市场发展乏力的背后，一方面因为全球局势动荡，经济下行压力较大，资本流动性不足，同时由于全球技术与行业变革，我国经济结构转型升级等经济发展趋势性变化，导致市场投资逻辑发生变化。另一方面，在新“国九条”等近期出台的一系列政策调整下，市场处于“正本清源”的调整期，阶段性的市场阵痛发生是必然的。
“但客观上看，市场信心与动力不足的根源，还是在于资本市场存在机制壁垒，资本市场对于科技创新的包容性不足，上市门槛依然相对较高，政策支持不足影响中长期资金入市，且配套制度尚不健全，导致整体上市企业质量不高，活跃度不强。”田轩说。
此前有研究者提出创投市场存在“资产荒”与“资产慌”并存的问题。低风险资产受追捧，但这类资产相对稀缺，出现“资产荒”；与此同时，更大规模高风险资产出现“资产慌”。比如资金对债的追捧、高股息大市值股的追捧，对成长小市值股、风险投资的远离。从而导致资产回报曲线图右上角“高风险高回报”的块状缺失。
田轩分析，“资产荒”、投资呈现“块状缺失”现象的原因在于，目前我国资本市场价值投资理念仍然不成熟，资本市场制度支撑力度不足，长期资本力量较弱，影响了资本对长周期、高风险、高创新性投资项目的包容度。
那么如何去更好地打通资金和创新之间的“通道”、补齐资产回报曲线图右上角“高风险高回报”的块状缺失？
田轩认为，从根本上看，要想更好地打通资金和创新之间的“通道”，还需要从优化制度供给方面入手，如应推进财政税收政策改革，加大优惠措施，营造更加优良的投资服务环境，带动科技创新投资和新兴产业投资；统一各市场板块，包括区域性股权市场与高层次资本市场的对接等，为创业投资、股权投资创造更加广阔的退出通道；加大政策优惠，丰富金融产品品类，引导更多长期资金参与到创新、创业企业的债券、股权交易中。
要补齐“高风险高回报”的投资“块状缺失”，则需推进配套制度改革，包括完善上市发行标准，优化定价机制，进行交易机制改革，加强投资者教育，促进投资主体结构转变。加强市场监管，坚持长期主义，关注企业长期经营能力，包括公司业务增长能力、科技创新能力、公司治理水平等，并推动退市的常态化，加速市场优胜劣汰，促进市场估值体系的重塑。
打通“卡点堵点”
为了全面优化“募投管退”全链条政策环境，支持创新投资发展。今年上半年国务院办公厅印发了“创投17条”，围绕培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导与差异化监管、健全退出机制、优化市场环境等五大方面提出17条具体举措。同时，证监会推出“科创板八条”，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制。
在田轩看来，“科创板八条”“创投17条”的出台为创业投资、科技型企业的上市、债券融资、并购重组及再融资等提供了全方位政策支持，将推动资本市场改革进一步深化，加强一二级市场联动，为优质科技企业营造更加包容的投资服务环境，助力经济高质量发展。
这两项新政策最大的亮点在于突出强调了加大对“硬科技”企业的支持力度。其中“创投17条”通过税收优惠政策、监管优化，以及退出模式和退出渠道的多元化构建，稳定耐心资本对于未来收益的信心，引导其对于早、小、硬科技企业的支持。
“科创板八条”最核心的是其对于中国资本市场全板块制度性优化调整的引导意义，通过上市发行、交易、退市等全链条的优化，使资本市场投融资两端更好地匹配科技创新的特点，也是为营造健康发展的市场环境所作的一个全面的调整安排。
同时他认为，上述系列新政策将加大对创投行业募投管退全链条的支持力度，同时完善科创板市场生态，引导长期资金入市，提升对优质科技企业的资本服务效能。不过，相较发达国家和成熟资本市场，我国资本市场仍然存在一定差距。
“因此，对标发展新质生产力下对于科技创新的高质量要求，未来还应继续深入推进资本市场的整体生态重塑，进一步推进包括交易所公司制改革、完善强制退市标准、优化退市流程环节在内的一系列资本市场基础制度的配套改革，同时加快多层次资本市场建设、提升新型金融产品供给，坚定不移地稳步推进资本市场制度型开放，对资本市场生态进行全方位重塑，发挥科技与资本的协同效应，形成‘科技－产业－金融’的良性循环。”田轩说。
构建“硬科技”投资有机生态
作为“资本市场改革试验田”的科创板，经过五年的发展，“硬科技”溢价效应逐步体现。“科创板八条”中第一条就是强化科创板"硬科技"定位。要严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的"硬科技"企业在科创板上市。进一步完善科技型企业精准识别机制。
田轩表示，“精准识别机制”是深入推进发行监管转型，“宽严并济”使市场能够满足不同类型、不同发展阶段的科技型企业融资需求。“严”是在市场入口端从严把关上市企业科创属性，判断其是否符合“硬科技”企业定位；“宽”则围绕提升制度的包容性展开，健全全链条“绿色通道”，及时精准解决公司需求，降低发行成本、提高融资效率。
就“精准识别机制”的可行性而言，田轩认为，从定性、定量两个方面进行考量，是具备可行性的。定性方面，未来通过进一步细化“硬科技”企业分类，完善企业科创属性评价标准，加强信息披露要求，从是否能够有效推动产业链转型升级、培育新产业新业态新模式等角度，研判企业“硬科技”属性。定量方面，未来可进一步建立健全企业创新积分制，或建立企业科创能力评估模型，利用大数据分析等手段，通过企业客观数据的科学评价，量化分析企业科技创新成色。
当前资金主要引向“硬科技”，但“硬科技”企业往往具有风险高、投入高、回报周期长等特点，是否能有持续的资金投入并创造更多价值同样是投资人关注的重点。有投资人提出，有些企业虽然不是硬科技，但收入规模大、现金流稳健，资金投入后企业赚钱，投资者也能赚钱，这些资金又会成为市场的增量补充，成为硬科技资金来源的补充。
“收入规模大、现金流稳健的企业的确是市场的有力补充，但此类企业直接参与投资，则涉及主业相关性、产业布局的问题，需要充分发挥专业投资机构的力量，更好地进行资源配置，投向产业链重点领域与核心环节，助力企业科技创新。”田轩表示。
对于如何建立能够“自然生长”的有机生态，田轩认为，需要推动“科技—资本—产业”的良性循环，达到投资者与企业发展双赢的局面。
具体来看，首先，需加强政府引导基金支持，提高对科技创新项目包容度，强化政府服务职能，建立投资项目共享平台，推动政府基金与各类产业资本进行联合出资、协调发展。
其次，需要创新财税制度，营造更加优良的投资服务环境，优化对产业投资机构的监管要求，根据不同类别投资机构进行差异化监管，引导多渠道长期资金投向具有长期发展价值的优质创业企业股票配资可靠吗?，打造产业“独角兽”。
文章为作者独立观点，不代表实盘股票配资观点
